尽管港元压力已随美元回强而暂缓，但市场的担忧并未消退。
接受南都记者采访的多位经济学家均表示，在全球主要市场均依赖宽松货币政策以走出困境的大环境下，香港作为一个坚持联系汇率的小型开放经济体不可避免仍将受到资金大进大出的影响。但是从目前形势来看，香港将有能力应对资金进出沖击。
“联汇制度是比固定汇率制更坚强的一种安排，好处是大家相信它一定可以维持市场信心；但弱点是，一点弹性也没有。”瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光一针见血地指出。东亚银行首席经济师邓世安的看法则更为乐观。他认为联汇制度虽然缺乏弹性，但能够给予市场明确预期，当前香港面临的是资金流入和港元走强的压力，这远比资金外流和港币贬值同时出现容易处理得多。
金管局的底线：不能让港币
南都：近一个多月以来港币汇率屡屡出现上涨压力的主因是什么？是否有投机资本趁机涌入香港？
邓世安：的确是更多资金流入香港，对港元的需求大幅度上升，为港元对美元的汇率带来上升压力。
沈建光：是的，QE3之后，很明显全球的资金流向出现大的转变。之前很多避险资金都前往美国，QE3之后，投资者认为全球利率会保持低位，更多地想要去追求风险资产，发展中国家是一个很好的目标。所以现在资金往亚太新兴市场流动，特别是香港、东南亚，甚至包括中国内地。
南都：为了捍卫联汇制度，金管局近期已经连续多次向市场注资稳定港元汇率，对于当前的政策力度您如何评价？港币的预期会持续多久？
邓世安：这是联系汇率下货币局的安排。为了防止港元对美元汇率持续上升，暂时向市场提供港元，这是金管局目前必须要做的反应。如果资金持续流入，我想这方面的行动会增加。这是一种被动的行为，和政府推出措施打击房地产炒卖、减低通胀不同，它是货币局的运作，目的是要维持联系汇率运作畅顺的行动。
在联系汇率安排下，港元幅度不会大。金融管理局会持续干预市场，维持联系汇率在一个窄的幅度内。我想市场也很明白，短期内港元的幅度不会太大，因为金融管理局对联系汇率有很大的信心。另外，还看不到市场真的有能力将港元推到7.8的水平。
沈建光：港币的预期不会持续太久。金管局实际上是完全被动的，要看市场热钱，流入多少，就必须对沖多少。金管局的底线是不能让港币，因为这是关系到目前整个货币汇率制度的安排。所以短期内，香港政府不会放弃联系汇率制度。
南都记者：为了平抑而抛向市场的港元流动性，货币当局是否有足够的对沖手段？
邓世安：当局有很多措施可以应对资金流入的情况，所以我不会太担心。最极端的情况，可以安排负利率，应对短期资金流入。在过去的20世纪80年代，香港也曾有这样的措施推出。热钱流入，如果隔夜的利息是负利，持有港元短期内也有成本。这和港元贬值压力比较，应对起来容易很多。
沈建光：在香港，资金流入没问题，流出时如果要防止港币贬值，就需要足够的外汇。如果要港币不，可以创造货币。但不断流入市场的港币会对金融市场造成沖击，就像我们现在看到的楼价上升、股价上升，这也是为什么港府要采取性的辅助手段的原因。
港府可以发交易票，类似于银行发放一些票据锁住流动性。
资金流入股票市场比较明显
南都记者：我们看到随着金管局入市稳定汇率之后，以楼市、股市为代表的香港资产市场开始出现泡沫压力，金管局也采取了一些调控手段。资产市场的泡沫能控制住吗？
邓世安：Q E3对接下来对房地产市场是利好因素，但我想心理上的影响多一些。实际上，房地产市场价格上升很多是由于内地的资金流入香港。香港有一个很低的利息，Q E 3后，我看不到利息会有一个大幅的下降，所以房地产方面，政府刚推出一系列措施，阻止资金由其他地方流入香港，跟Q E3没有很明显的关系。另外资金流入股票市场比较明显，所以我认为过去一个月，资金流入香港主要进入了股票市场，作为炒卖。但针对股票市场的表现，政府通常不会有太多措施推出。
沈建光：资产泡沫很难控制住。虽然港府采取了一些措施，但房价还是在上涨。港府出台的措施中包括一些激进的手段，比如加15%的印花税，对非香港永久居民如果在半年内炒卖，甚至要支付高达35%的购房税负。但这是否能压制楼市泡沫，现在还不好说。所以香港现在确实面临一个大的挑战。
南都记者：目前市场预计Q E3和欧元区的量宽松政策将持续到2015年左右。在这期间，资金会一直流入香港吗？有没有可能出现大的反复？比如短期内的大幅撤离。
邓世安：过去也曾出现过大的反复，我想股票市场会受到影响。
沈建光：这个中间有很多不确定性，其中包括美国大选、欧洲的希腊救助计划，包括西班牙的情况。其实越是这样，越是可以看到，Q E的力度不会减少，可能钱流进来的势头会比较长期。当然，如果欧美出现大的动蕩，钱有可能还是会流入美国。就像我们看到雷曼倒闭时，钱还是回流美国。所以要看，如果是一般的状况，资金流向会维持不变，如果出现大的波动，资金可能会出现大的反复。这就是Q E3为什么存在很大问题：它创造了很多的不确定性，使得资金的流向陷入很难控制，很难预测的境地。
改革联汇制度很有必要
南都记者：东亚经济圈内多数国家为了应对Q E3，均不同程度地实施货币宽松，这对当前的港币汇率上涨压力有影响吗？金管局应如何应对区域货币环境的变幻？
邓世安：我想没有太多动作可以做，资金流入是市场的行为。当然金融管理局可以被动地按照货币局的安排，提供这些对港元的需求。我看不到有太大的问题。
沈建光：未来港币有可能采取盯住美元、人民币的权重，或者和人民币挂钩的安排，但这要等人民币变成可兑换货币之后。
南都记者：和1997年相比，目前的情况可谓正好相反。1997年是为了应对资金离港导致港币贬值，金管局抛出美元力挺港币，结果是楼市崩盘；目前是为了应对资金入港导致港币，金管局抛出港币平抑汇价，结果楼市创下新高。当前香港市场面临的沖击，能够和当年的情况相提并论吗？
邓世安：上面也提到，处理港元贬值的压力比压力难得多。因为现在太多的资金流入，令到资金成本大幅下降，对资本市场有一个很大的作用力。但是过去几年，因为美国利率降到低的水平，利息成本已经低，Q E3的出现带来资金流入的情况，对资金的成本没有很明显的改变。这跟1997年，有一个利息的大幅度上升，带来的大的沖击是不同。所以，香港目前的压力和当时差距是很远的。
沈建光：目前的状况和1997年不能相提并论。目前的经济基础比以前稳固许多，老百姓收入上涨许多，但现在的楼价实际上上涨不多。虽然眼下香港的楼价高过1997年，但这么多年来香港居民的收入上涨很快，加上国内的经济基础和很多金融体对香港的支持，所以情况比当时年好很多。
南都记者：联汇制度在应对这些问题之时，是否具有足够弹性？是不是有必要改革联汇制度？
邓世安：短期内看不到有这样的需求，联汇制度目前的运作是十分顺畅的。长远来说，要等人民币资本项全面开放后，联汇制度可以按照新的环境做出检讨。
沈建光：联汇制度是比固定汇率制更坚强的一种安排，好处是大家相信它一定可以维持市场信心；弱点是，一点弹性也没有。对香港这样的“小经济体”来说，固定汇率可能需要一个参照系，当然到底是采用联汇制或挂钩人民币，或者其他的安排要视形势而定。
当然，改革联汇制度很有必要。因为在当前的体制下，香港货币政策跟着美国走，美国放松，它也必须放松，但是香港目前的经济周期和内地很相近，所以联汇对香港来说是越来越不匹配。
自从香港政府10月底推出两项措施遏制楼市后，香港楼市成交量应声而下。但有市场人士认为，只要香港的低息环境不改，香港楼价长远还将继续上升。
根据美联物业分行统计，上周末(11月10日至11日)香港15大蓝筹屋苑录得约12宗买卖成交，较上周末的14宗下降约14.3%。如果按照美联物业各区指标屋苑成交量分布统计，港岛区4个指标屋苑共录得2宗成交，较上周末下跌约33.3%。九龙区6个指标屋苑共录得3宗成交，按周下跌约40%。申请房屋按揭的数量下跌15%。此外，调查显示，準买家中的观望者数量上升。
美联集团执行董事兼集团住宅部总裁陈坤兴表示，目前楼市买卖双方普遍持审慎观望态度，而目前巿场未见大量减价，买卖双方议价分歧导致成交呈拉锯状。目前出现某些地区有少量卖家减价成交情况，此外，在观望情绪浓厚的情况下，市民情绪转向租而不买。
但楼市旺盛之火是否从此便被压制，业内人士则不以为然。香港中原地产创办人之一施永青近日撰文表示，特区政府10月底推出的楼市调控措施引发楼市交易量下降，但尽管如此，随着美国量化宽松催生热钱不断涌入香港，加上香港本地购房者需求仍然很大，香港楼价大幅回调下跌的可能性不大。
汇丰亚太区业务策略及经济顾问梁兆基也认为，长远看来楼市还将在低息环境中持续炙热。
（来源：证劵时报）
香港地产网数据参考：香港楼市成交
最新最全的香港楼市成交数据 让您轻轻鬆松掌握楼市最新动向！
【更多资讯】
QE3出台楼价速飙升 港住宅租金再度加快上扬
香港非住宅物业注册量表现突出 势创纪录新高
香港房价持续攀升 港府推“组合拳”稳定楼市
香港地产监管局回顾15年发展及周年庆祝活动
君子莲(www.junzilian.com)湘潭网，关注长株潭地区房产、人才招聘、教育、创业、旅游、美食、天气、特产、生活周边信息，欢迎投稿给我们！
